昨日（11月16日）晚間，京東發(fā)布了2015年第三季度財報，從該份財報中明顯看出京東業(yè)績增長已經(jīng)疲軟。我們不談空談格局，僅從京東自身出發(fā)，便可知其“所以然”。

GMV環(huán)比出現(xiàn)詭異的個位數(shù)增長

根據(jù)財報顯示，京東今年第三季度交易總額（GMV）達1150億元，同比增長71%。如果扣除拍拍C2C平臺的交易額，京東核心交易總額（Core GMV）為1110億元同比增長76%。

盡管京東GMV同比增速遠高于阿里今年三季度28%的同比增速，但環(huán)比增幅出現(xiàn)明顯放緩。京東第三季度GMV較二季度1145億僅僅增長了5億，而二季度較一季度（878億）增長了267億。

雖然在2014年京東一季度GMV與二季度GMV差距懸殊，二季度與三季度相差百億以內(nèi)的距離，但是從未出現(xiàn)過個位數(shù)的增長差距。

從季節(jié)性消費情況來看，每年一季度經(jīng)歷了雙十一與春節(jié)為一年銷售淡季，二季度京東6.18大促會拉高整體交易額，三季度又陷入平穩(wěn)正在期，但今年三季較上一季度只取得5億交易額的增長，京東又該作何解釋？

第三方平臺作用日趨增大

營收方面。截止9月30日，京東第三季度凈收入為441億，同比增長52%。值得注意的是第三季度服務(wù)和其他項目（主要來自于電商平臺業(yè)務(wù)）的凈收入增速很快，達到35億，同比增長111%。

而京東開放平臺業(yè)務(wù)的收入增加，又基于入駐商戶的數(shù)量增加，第三季度京東開平臺商戶數(shù)約為90000，在過去一年間差不多剛好增長了30000家商戶。

今年三度京東自營與第三方平臺核心GMV分別為613億元與497億元，同比2014年第三季度分別增長了52%和121%。從去年第三季度，京東第三方平臺GMV占比也從39.8%提升到今年第三季度的43.2%。可見京東第三方平臺發(fā)力著有成效。

不過京東依舊持續(xù)虧損，今年三季度凈虧損為5.308億，凈利潤率為-1.2%，虧損面較去年同期有所擴大，至今京東已連續(xù)虧損了8個季度。

好在京東今年三季度毛利率有所提升，為13.8%，較上年同期提升1.6個百分點，較上一季度提升0.9個百分點。

京東毛利提升，未來還是要依靠第三方平臺業(yè)務(wù)也發(fā)展，特別是非標品商戶的支持。在京東第三季核心交易總額中，其核心品類3C家電占到了51.1%，占比已經(jīng)較一年前縮小了5.5%，相應(yīng)銷售額占比上升的是日用百貨及其他品類商品，這一比重在未來還需擴大。

阿里投資蘇寧之后，就是在3C家電，京東的優(yōu)勢品類上直接受到威脅，而京東要搶在阿蘇聯(lián)手能默契配合之前，下沉到農(nóng)村才能保持該品類的優(yōu)勢地位。日用百貨、服飾箱包這類高頻消費商品，會是京東接下來樹立品類壁壘要攻克的方向。

在快消品及部分上門服務(wù)業(yè)務(wù)上，京東到家的O2O方向需要劉強東堅定地走下去，也需要大筆市場費用砸進去。此時選擇關(guān)閉C2C平臺拍拍，除了該業(yè)務(wù)本身步履維艱外，一來可將這部分流量直接導(dǎo)入京東平臺，二來可去除假貨、刷單的詬病。

隨著京東開放平臺權(quán)重加大，同時要面臨優(yōu)質(zhì)服務(wù)管控難度加大，自營品類與開發(fā)平臺商戶經(jīng)營品類的關(guān)系權(quán)衡。

截至2015年9月30日，京東公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總額為234億元人民幣。

騰訊“輸送”京東的價值，并未被充分挖掘

看費用方面，京東今年三季度，營銷費用、技術(shù)研發(fā)費用、行政費用三項數(shù)額顯著增加。

營銷費用為17億，同比增加了89%。營銷費用的增加，主要是由于流量獲取及線上線下品牌廣告投放的支出增加。

技術(shù)研發(fā)費用為8.847億，同比增加了73%。該項費用增長，主要是由于在移動、大數(shù)據(jù)及云計算方面的人力、物力投入加大。

一般行政費用為7.551億，同比增加了增加了72%。其中包含了管理費用增長，主要來自員工規(guī)模的增加，截至2015年9月30日，京東共有94615名正式員工。

在京東財報中并未披露微信、手Q為其倒流轉(zhuǎn)化的具體情況，只透露京東第三季度通過移動端渠道完成訂單量約占總完成訂單量的52%。不過從京東高居不下的市場費用來看，京東并未把騰訊“輸送”的流量價值充分挖掘。

一個月前，京東聯(lián)手騰訊推出了“京騰計劃”，為商家提供一套有效建立品牌、提升營銷效果和顧客體驗的完整解決方案。本質(zhì)上是對社交流量轉(zhuǎn)化成交易流量的探索，然而一個“京騰計劃”是遠遠不夠的。

此外，我們還要看到京東在效率提升方面取得的成果。今年三季度，京東存貨周轉(zhuǎn)為38.7天，而去年同期為41.1天。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，拉長了平均賬期，由去年同期的47.9天，增加到今年第三季度的51.8天。

農(nóng)村電商、跨境電商、京東金融作為獨立業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力，自建物流投入還需持續(xù)。今年第三季度京東在全國46個城市已運營196個大型倉庫，并擁有4760個配送站和自提點，自建物流體系覆蓋區(qū)縣數(shù)量已增至2266個。

線上流量越來越貴，轉(zhuǎn)化越來越低，地推變得更為粗暴，而兼職的鄉(xiāng)村推廣員和物流配送人員，會成下京東線價值挖掘的“排頭兵”。

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