隨著招商局和中外運(yùn)長航的合并進(jìn)入計(jì)劃日程，近日有消息稱，兩家央企的合并不會走南北車“對等合并”的方式，而是由規(guī)模更大的招商局整體吸收中外運(yùn)長航，讓其成為其二級公司，再在內(nèi)部進(jìn)行業(yè)務(wù)優(yōu)化整合。

財(cái)新從招商局集團(tuán)內(nèi)部人士獲悉，此次重組事項(xiàng)是由招商局集團(tuán)主導(dǎo)下推動(dòng)的，未來招商局集團(tuán)將可能會整體吸并中外運(yùn)長航集團(tuán)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道從接近中外運(yùn)長航集團(tuán)的消息人士處也獲悉，兩家集團(tuán)已成立了重組領(lǐng)導(dǎo)小組，商討初步的重組整合方案。不過與中遠(yuǎn)與中海的重組模式不同，中外運(yùn)長航集團(tuán)很可能被并購成為招商局集團(tuán)下二級公司?！斑@種方式才是真正的市場化，對兩家集團(tuán)的戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)影響都最小?！痹撓⑷耸空f。

該消息人士稱，如此操作的好處是，無需改變兩家央企的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，也不觸及眾多的人事、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)的整合，也不會引起資本市場的震蕩，可算是一種非常市場化的重組并購模式。

根據(jù)13日晚間中國外運(yùn)長航集團(tuán)旗下的上市公司外運(yùn)發(fā)展(600270.SH)發(fā)布的一份公告稱，中外運(yùn)長航作為公司實(shí)際控制人可能發(fā)生變化，但國資委作為公司最終控制人不會變化。

但招商局集團(tuán)旗下的上市公司，包括航運(yùn)板塊的招商輪船（601872.SH）和招商局國際（00144.HK）并未發(fā)布類似公告。

消息人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，如果整個(gè)重組是由招商局集團(tuán)主導(dǎo)，并購整個(gè)中外運(yùn)長航集團(tuán)，則中外運(yùn)長航集團(tuán)旗下的上市公司需要變更控股股東，招商局集團(tuán)旗下公司則完全無需改變。

“招商局集團(tuán)將主導(dǎo)此次重組，中外運(yùn)長航集團(tuán)盡管失去了行政級別，卻會更加釋放市場活力?！?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道援引消息人士稱，兩家集團(tuán)已對利益分配達(dá)成默契，企業(yè)間的自主重組為國企改革提供了新的重組思路與操作樣本。

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，兩家公司成立合資公司后，已經(jīng)擁有了國內(nèi)乃至全球最大的能源運(yùn)輸船隊(duì)，年運(yùn)力占中國進(jìn)口原油運(yùn)輸量的15%。而在干散貨航運(yùn)方面，中外運(yùn)長航加上招商局集團(tuán)的散貨船運(yùn)力，在國內(nèi)也是僅次于正在籌劃重組的中遠(yuǎn)和中海，在全球排名也位列前五，干散貨航運(yùn)業(yè)務(wù)的整合很可能會以中外運(yùn)航運(yùn)(00368.HK)為平臺。

“這兩家央企重組后，將形成一個(gè)七千億的超級央企。”大連海事大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長劉斌接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，新的央企不僅涉及多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，還可能向上下游延伸，以抵御周期風(fēng)險(xiǎn)。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，招商局集團(tuán)總資產(chǎn)6241.58億元，管理總資產(chǎn)5.35萬億元，凈資產(chǎn)2614.77億元，2014年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入932.75億元，利潤總額336.83億元。而中外運(yùn)長航集團(tuán)2014年年底的資產(chǎn)總額1091.22億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為967.49億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額27.7億元。

上述數(shù)據(jù)表明：招商局集團(tuán)目前資產(chǎn)總額遠(yuǎn)高于中外運(yùn)長航集團(tuán)，利潤總額也十倍于中外運(yùn)長航集團(tuán)。由招商局集團(tuán)主導(dǎo)合并，亦屬順理成章。

今年8月初，四大航運(yùn)央企中的中遠(yuǎn)集團(tuán)及中海集團(tuán)率先被曝出已經(jīng)成立“改革領(lǐng)導(dǎo)小組”，籌劃重組事宜。另外，中遠(yuǎn)、中海旗下五家上市公司也因此停牌，至今尚未復(fù)牌。

雖然目前關(guān)于幾大航運(yùn)央企重組細(xì)節(jié)尚未披露，不過從已披露信息來看，也能發(fā)現(xiàn)一些蛛絲馬跡。此前已有的南北車重組，是先進(jìn)行上市公司合并，再從集團(tuán)層面進(jìn)行合并，而四大航運(yùn)央企的重組則似乎是遵循先集團(tuán)重組，下屬業(yè)務(wù)及上市公司再重組的順序。

一位業(yè)內(nèi)人士對財(cái)新表示：“相比中遠(yuǎn)和中海集團(tuán)的整合，相信招商局與中外運(yùn)長航集團(tuán)的合并要順利些。一方面，有一家集團(tuán)起主導(dǎo)作用，另一方面，招商局集團(tuán)的商業(yè)視界、國際視野較為開闊，小利益集團(tuán)少，合并阻力較小。此外，中外運(yùn)長航集團(tuán)董事長趙滬湘曾長期在招商局集團(tuán)工作過，也比較了解雙方的情況?！?/p>

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