供給側(cè)改革是我國當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的核心主線，國企改革又是供給側(cè)改革的重要內(nèi)容。改革方案逐步落地將給資本市場帶來投資機(jī)會。

國企改革能否進(jìn)入攻堅(jiān)階段，一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。相關(guān)板塊也經(jīng)常受到資金追捧。

中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長周放生近日表示，《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》等國企改革一系列重要文件已經(jīng)下發(fā)，但是真正行動并沒有看到。相比上一輪改革，本輪國企改革阻力大、難度大、敏感性強(qiáng)，而改革的危機(jī)感、承受力、主動性探索精神大不如前。

不過，近期的改革進(jìn)程又讓市場對國企改革充滿期待。

6月2日，國務(wù)院國資委主任肖亞慶在中國五礦與中冶集團(tuán)重組大會上透露，新組建的中國五礦已納入國有企業(yè)改革試點(diǎn)，他勉勵(lì)中國五礦要通過改革試點(diǎn)出成效。重組后的中國五礦資產(chǎn)規(guī)模將超過7000億元，成為全球金屬礦產(chǎn)行業(yè)名副其實(shí)的“航空母艦”。

據(jù)稱，中國五礦將開展國有資本投資公司試點(diǎn)。

今年2月，國務(wù)院國資委副主任張喜武透露，誠通集團(tuán)和國新公司兩家中央企業(yè)確定為國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)企業(yè)。此次中國五礦納入改革試點(diǎn)，預(yù)示著第二批央企改革試點(diǎn)公布時(shí)間正在臨近。相較于第一批試點(diǎn)名單基于“四項(xiàng)試點(diǎn)”產(chǎn)生，第二批是在“十項(xiàng)試點(diǎn)”基礎(chǔ)上推進(jìn)，改革試點(diǎn)的力度、深度上有望更大。

　　目標(biāo)明確

在過去一年的時(shí)間里，國資委已經(jīng)對6對12家央企實(shí)施了戰(zhàn)略重組。

民生證券認(rèn)為，過去一段時(shí)間的央企重組，曾經(jīng)出現(xiàn)過“消化不良”和“整而不合”的尷尬。不僅央企平均負(fù)債率大幅攀升至65%左右，而由多個(gè)企業(yè)整合而成的中鋼集團(tuán)，自2009年以來資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)5年超過90%，巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)導(dǎo)致其連年虧損。不過在經(jīng)過了不斷的調(diào)整優(yōu)化后，目前的國企重組改革已經(jīng)上了一個(gè)新臺階，不管是在縱向整合還是橫向重組上，目標(biāo)更加明確，思路也更清晰。

在縱向整合上，主要是為了實(shí)現(xiàn)板塊互補(bǔ)，進(jìn)一步強(qiáng)化整體實(shí)力。除了中國五礦和中冶集團(tuán)，國家電投和國家核電技術(shù)公司的戰(zhàn)略重組，既讓國家電投在火電、水電、光伏、風(fēng)電之外增加了完善的核電板塊，同時(shí)技術(shù)和運(yùn)營的結(jié)合又給核電產(chǎn)業(yè)提供了繼續(xù)發(fā)展的動力。而中國外運(yùn)長航集團(tuán)有限公司整體并入招商局集團(tuán)有限公司，不僅直接強(qiáng)化了航運(yùn)業(yè)務(wù)，而且招商局還能為其提供更大的金融支持。

在橫向重組方面，則是側(cè)重于優(yōu)化資源，促進(jìn)持續(xù)發(fā)展。中國北車和中國南車實(shí)施聯(lián)合重組形成中國中車，不僅避免了資源損耗，而且為外貿(mào)市場發(fā)展提供了更強(qiáng)的動力。中遠(yuǎn)集團(tuán)和中國海運(yùn)實(shí)施重組，實(shí)現(xiàn)了供需的平衡，達(dá)到了資源優(yōu)化的效果，而且能夠進(jìn)一步刺激市場需求，強(qiáng)化了國際競爭力。

可以預(yù)見，今年央企的重組還會加快。國資委副主任張喜武透露，今年在原來的基礎(chǔ)上還要進(jìn)一步推進(jìn)中央企業(yè)重組這項(xiàng)工作。

　市場機(jī)會

部分券商認(rèn)為，供給側(cè)改革是我國當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的核心主線，國企改革又是供給側(cè)改革的重要內(nèi)容。推進(jìn)“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”、改革方案逐步落地將給資本市場帶來實(shí)實(shí)在在的投資機(jī)會。

國企之間的兼并重組、國企與其他所制企業(yè)間的兼并重組，虧損的、非主業(yè)的剝離，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入都會帶來資本市場的投資機(jī)會。

供給側(cè)改革的推進(jìn)、大宗商品價(jià)格反彈、一系列改革之后降本增效成果的顯現(xiàn)，將會提升相關(guān)上市公司業(yè)績，開啟二級市場上升空間。

國企在很多領(lǐng)域具有頂尖的核心技術(shù)和大量的科技人才，在提升國家創(chuàng)新能力中一些央企將會獲得更強(qiáng)的競爭力，得到更好的發(fā)展。

出于多種因素考慮，近兩年來混合所制改革和員工持股計(jì)劃改革遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。目前，1+N 文件體系基本形成，各項(xiàng)改革細(xì)則逐步完善，按照“成熟一家，實(shí)施一家”的方法，混合所有制和員工持股計(jì)劃也會逐步得到實(shí)施。

另外，今年的央企重組有望形成重組和改革試點(diǎn)共同推進(jìn)的局面。從國資委此前公布的計(jì)劃來看，今年國資委將選3~5戶企業(yè)開展國有資本投資公司試點(diǎn)，推進(jìn)誠通集團(tuán)、國新公司改組為國有資本運(yùn)營公司。而一旦被選為國有資本投資運(yùn)營公司，也就為進(jìn)一步吸納其他企業(yè)打下了基礎(chǔ)。

　緊跟供給側(cè)改革

華泰證券認(rèn)為，供給側(cè)改革和國企改革板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。近期中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)供給側(cè)改革，央企以及地方國企的重組合并案例將會逐漸增加。五礦和中冶兩大央企宣布合并不到半年，旗下公司*ST金瑞即轉(zhuǎn)型全牌照金控平臺；中房地產(chǎn)獲得中交集團(tuán)核心房地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入；近期新興鑄管公告產(chǎn)能資產(chǎn)出售。在央企利潤同比下滑的背景下，通過并購重組可實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，并退出一些競爭優(yōu)勢弱的非主業(yè)領(lǐng)域。首批6家試點(diǎn)央企旗下，瑞泰科技(002066)、國投中魯(600962)等尚未進(jìn)行重組運(yùn)作的績差公司值得關(guān)注。

東海證券分析稱，根據(jù)國企的改革路徑，可以對軍工、煤炭鋼鐵、建筑建材、醫(yī)藥等行業(yè)的投資機(jī)會做具體的分析。比如我國十大軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率35%的水平遠(yuǎn)低于國外70%~80%的水平，資產(chǎn)證券化市場空間很大；電力行業(yè)則由五大央企及各地方國企占據(jù)大部分市場，2014年末行業(yè)內(nèi)資產(chǎn)證券化率37.1%，央企及各集團(tuán)旗下的上市平臺資產(chǎn)注入預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。對于煤炭、鋼鐵周期性行業(yè)而言，行業(yè)整合、提升行業(yè)集中度將是供給側(cè)改革重點(diǎn)，國企將成為行業(yè)整合的主力軍。

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