你會(huì)以每小時(shí)150千米的速度在泥濘的小路上酒駕，是因?yàn)槟阆嘈虐踩珰饽視?huì)救你。然而當(dāng)真的出車(chē)禍時(shí)，你仍會(huì)感到很劇痛。

被CNBC評(píng)為十大金融博客之一的OfTwoMinds博主CharlesHugh Smith寫(xiě)道，這正是投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)悖論：風(fēng)險(xiǎn)看似越低時(shí)，越愿意去承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)。

抱著風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消除或者被對(duì)沖的信念，投資者瘋狂地承擔(dān)了前所未有的風(fēng)險(xiǎn)——基本足以確保金融市場(chǎng)會(huì)遭毀滅性打擊。

Smith指出，各種各樣的因素迷惑著投資者，讓他們相信風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減少或者消除：

1. 美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)：市場(chǎng)相信，只要股市下跌超過(guò)幾個(gè)百分點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)出手，避免進(jìn)一步下跌。

2. 相信通過(guò)對(duì)沖可以將市場(chǎng)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)手方。

3. 因?yàn)橄嘈努F(xiàn)代投資組合理論而放松警惕，例如認(rèn)為可以通過(guò)組建一個(gè)資產(chǎn)多元化、彼此相關(guān)性較低的投資組合來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)或者將風(fēng)險(xiǎn)降至接近于零。

“這一切看起來(lái)很美，但卻存在致命缺陷，因?yàn)槭袌?chǎng)是非線性的”，Smith寫(xiě)道。“政府的計(jì)劃是線性的，而現(xiàn)實(shí)是非線性的?！?/p>

IceCap資產(chǎn)管理公司首席投資官Keith Dicker也注意到了這一點(diǎn)。他在10月致投資者信中寫(xiě)道，這個(gè)世界已經(jīng)走到一個(gè)非常危險(xiǎn)的邊緣，只要你擺脫線性的思維方式，就一目了然了。

“盡管線性地思考和抱著事物會(huì)線性地發(fā)展的預(yù)期是人類(lèi)的天性，但現(xiàn)實(shí)社會(huì)并非如此，”Dicker在信中寫(xiě)道。“相反，所有的事物都是環(huán)形行進(jìn)的，有些短暫而淺薄，有些漫長(zhǎng)而深邃?！?/p>

政府調(diào)控是線性而市場(chǎng)是非線性的結(jié)果是，“美聯(lián)儲(chǔ)可以隨時(shí)隨地為所欲為，而市場(chǎng)也可以我行我素，時(shí)不時(shí)地崩潰?！盨mith指出。同時(shí)，“市場(chǎng)的崩潰是可以預(yù)見(jiàn)的，但是何時(shí)崩潰是神秘莫測(cè)的?！?/p>

那些堅(jiān)信上述三個(gè)因素的投資者會(huì)將市場(chǎng)任何的下跌視作暫時(shí)性現(xiàn)象。結(jié)果是，在市場(chǎng)的下跌中，他們?nèi)匀弧笆刈}(cāng)位不放松”。Smith在下圖中形象地展示了這一過(guò)程：

當(dāng)市場(chǎng)跌到一個(gè)階段新低了，這些信徒們會(huì)安慰自己，美聯(lián)儲(chǔ)隨時(shí)都可能出手了，因?yàn)檫^(guò)去它一直都是這么做的。

當(dāng)政府終于開(kāi)始努力安撫市場(chǎng)時(shí)，信徒們已經(jīng)有些歇斯底里了：美聯(lián)儲(chǔ)，趕緊竭盡全力（救市）啊。

唉，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)竭盡全力了，卻未取得想要的效果。

于是，市場(chǎng)再次創(chuàng)新低，而信徒們終于意識(shí)到，風(fēng)險(xiǎn)并未消失：對(duì)手方開(kāi)始隕落了，對(duì)沖變得毫無(wú)價(jià)值，關(guān)于中央已經(jīng)失控的擔(dān)憂情緒開(kāi)始擴(kuò)散。

不好意思，當(dāng)你認(rèn)識(shí)到這些時(shí)，已經(jīng)太晚了：你出局了。