光刻膠處于各行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游，具有舉足輕重的地位。 當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，美方試圖通過關(guān)稅、禁運等途徑對我國關(guān)鍵材料進(jìn)行封鎖、制約我國半導(dǎo)體及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，因此，我國必須快速推進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)及關(guān)鍵材料、設(shè)備的國產(chǎn)化率，避免對產(chǎn)業(yè)鏈造成重創(chuàng)。光刻膠是利用光化學(xué)反應(yīng)，經(jīng)光刻工藝將所需要的微細(xì)圖形從掩模版轉(zhuǎn)移到待加工基片上的圖形轉(zhuǎn)移介質(zhì)。光刻膠被廣泛應(yīng)用于光電信息產(chǎn)業(yè)的微細(xì)圖形線路的加工制作，是微細(xì)加工技術(shù)的關(guān)鍵性材料，在 PCB、 LCD 與半導(dǎo)體晶圓生產(chǎn)中具有重要作用。 受技術(shù)制約，目前各品類光刻膠外企占據(jù)優(yōu)勢市場地位，國產(chǎn)企業(yè)正尋求發(fā)展之路。

受益于 PCB 產(chǎn)業(yè)東移，國產(chǎn) PCB 光刻膠得到發(fā)展。 全球 PCB 干膜與濕膜光刻膠市場份額均為美、日、歐等企業(yè)所占據(jù)，光成像阻焊油墨市場份額主要為日本太陽油墨占據(jù)。由于 21 世紀(jì)初 PCB 行業(yè)尋求勞動力出現(xiàn)外企東移，國產(chǎn) PCB 光刻膠出現(xiàn)發(fā)展勢頭。目前國內(nèi)容大感光、飛凱材料已有少量濕膜光刻膠產(chǎn)能，容大感光、廣信材料等企業(yè)已有少量光成像阻焊油墨產(chǎn)能。預(yù)計 2022 年大陸地區(qū)PCB 光刻膠市場空間將達(dá)到 16.20 億美元。

由大尺寸 TFT-LCD 拉動，LCD 光刻膠需求量不斷提高，但國產(chǎn) LCD光刻膠產(chǎn)量較少。 TFT 正性膠、彩色和黑色光刻膠的主要供應(yīng)商均為美、臺、日、歐企業(yè)，在全球市場綜合占有率超過 90%。目前我國本土企業(yè)主要涉足 TFT 正性膠領(lǐng)域，主要生產(chǎn)廠家為北京北旭電子、容大感光、中電彩虹、永太科技，另外飛凱材料亦處于研發(fā)階段。此外，江蘇博硯電子進(jìn)入 TFT 黑色光刻膠領(lǐng)域，為本土唯一一家生產(chǎn)黑色光刻膠的企業(yè)。 預(yù)計 2019 年中國大陸地區(qū) LCD 光刻膠市場空間將達(dá) 11.92 億美元。

半導(dǎo)體光刻膠技術(shù)壁壘最高，全球市場高度集中；國內(nèi)正加緊研發(fā)。半導(dǎo)體光刻膠主要被日本和美國企業(yè)所壟斷，合占市場份額高達(dá)95%。半導(dǎo)體領(lǐng)域飛速發(fā)展，對高性能半導(dǎo)體光刻膠提出了更高要求，制程節(jié)點先進(jìn)的 KrF、 ArF 光刻膠占據(jù)半數(shù)以上市場。我國本土企業(yè)市場占有份額極低，目前僅有五家企業(yè)進(jìn)行半導(dǎo)體光刻膠的生產(chǎn)與研發(fā)，分別為晶瑞股份、北京科華微電子、南大光電、容大感光與上海新陽。伴隨近年來政策的大力扶持及國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金（“大基金”） 的投資，我國集成電路產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，半導(dǎo)體光刻膠行業(yè)將受益。

行業(yè)評級及重點推薦： 光刻膠是 PCB、 LCD 與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的上游關(guān)鍵用品，具有舉足輕重的地位。面對國產(chǎn)光刻膠產(chǎn)量遠(yuǎn)不及需求、國內(nèi)市場大部分為國外企業(yè)所占據(jù)的情況，在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)、大尺寸 TFT-LCD 與半導(dǎo)體集成電路快速發(fā)展的趨勢下，我國光刻膠國產(chǎn)化率需要快速提高。目前，技術(shù)含量高的國內(nèi)光刻膠企業(yè)有望迎來發(fā)展良機。 給予光刻膠行業(yè)“推薦”評級。 推薦關(guān)注： 晶瑞股份（300655.SZ）、飛凱材料（300398.SZ）、南大光電（300346.SZ）、容大感光（300576.SZ）、上海新陽（300236.SZ）、強力新材（300429.SZ）。

風(fēng)險提示： 國內(nèi)相關(guān)政策落地不及預(yù)期，新項目投產(chǎn)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。