本周核心觀點(diǎn)：

一、 主線： 軟體家居產(chǎn)能轉(zhuǎn)移快速， 輕工細(xì)分龍頭安全邊際顯著受 中美貿(mào)易談判、全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加等影響，本周大盤保持震蕩。短期利空頻傳，以內(nèi)需為主或海外前瞻布局、前期超跌的績(jī)優(yōu)個(gè)股或迎來布局良機(jī)。 18 年及 19Q1， 輕工企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化延續(xù)，整合加速。 家居板塊估值優(yōu)、拐點(diǎn)至；包裝板塊盈利持續(xù)改善；細(xì)分消費(fèi)龍頭業(yè)績(jī)確定性仍高。輕工細(xì)分消費(fèi)龍頭已安全邊際顯著，當(dāng)前看好三條線：

1）家居龍頭：持續(xù)看好家居板塊反彈，價(jià)值底部布局時(shí)。 在一二線地產(chǎn)企穩(wěn)、 19 年預(yù)期先抑后揚(yáng)及 3 月起訂單向好情況下， 當(dāng)下仍是家居未來三年的價(jià)值布局良機(jī)。 軟體行業(yè)格局優(yōu)化，看好龍頭份額提升和原料價(jià)格松動(dòng)帶來業(yè)績(jī)彈性，典型如顧家家居、敏華控股等， 美國(guó)上調(diào)關(guān)稅短期沖擊， 產(chǎn)能轉(zhuǎn)移快速， 長(zhǎng)期推動(dòng)集中度上升。 基于市占率仍低以及消費(fèi)升級(jí)，關(guān)注按摩椅細(xì)分龍頭奧佳華等； 定制家居板塊， 龍頭分化，但核心優(yōu)勢(shì)仍明顯領(lǐng)先，體現(xiàn)在整裝、大家居等，典型如歐派家居、尚品宅配、索菲亞等，估值底部看好彈性。晾曬行業(yè)冠軍、 智能家居領(lǐng)航者好太太， 看好市占率再提升及科徠尼新品貢獻(xiàn)。 曲美家居管理改善， 19Q2 拐點(diǎn)將現(xiàn)。瓷磚龍頭帝歐家居，工裝規(guī)模效應(yīng)持續(xù)發(fā)揮，零售渠道多元覆蓋，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。2） 細(xì)分紙包裝龍頭。 重點(diǎn)推薦邏輯在于：收入整體穩(wěn)健，受益上游原材料價(jià)格下跌帶來利潤(rùn)彈性。 勁嘉 19Q1 超預(yù)期、新型煙草新藍(lán)海，裕同拐點(diǎn)邏輯再驗(yàn)證、客戶持續(xù)優(yōu)化。典型如勁嘉股份、裕同科技、合興包裝等；3）細(xì)分消費(fèi)龍頭， 典型如晨光文具、中順潔柔、歐普照明、周大生等，晨光不需要擔(dān)心地產(chǎn)、匯率、周期、貿(mào)易戰(zhàn)，具備龍頭稀缺性。全球新產(chǎn)能投產(chǎn)下紙漿走勢(shì)穩(wěn)中有降，中順 19Q1 明顯超預(yù)期；歐普照明業(yè)績(jī)穩(wěn)增，產(chǎn)品渠道筑壁壘， 未來預(yù)計(jì)逐季改善；金銀珠寶防御強(qiáng)，周大生受益通脹，未來三年年復(fù)合增速 20%。

二、 本周關(guān)注歐普照明深度研究（鷹擊海外二）：對(duì)手退出，海外布局，市占提升龍頭躍。 一方面，中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如飛利浦、歐司朗、通用照明等海外巨頭，因 LED 照明芯片成本高，國(guó)內(nèi)渠道推廣弱，利潤(rùn)偏低等原因逐步退出中國(guó)市場(chǎng)；另一方面，公司持續(xù)加大海外市場(chǎng)品牌投入和本地化人才儲(chǔ)備，已覆蓋海外超過 190 個(gè)國(guó)家，逐步擴(kuò)大全球影響力，目前公司海外收入占比已提升至 10.7%。從國(guó)際化的視角，我們進(jìn)一步看好歐普照明市占率提升的價(jià)值投資潛力。

三、行業(yè)數(shù)據(jù)： 金價(jià)本周小幅上漲，成品紙價(jià)格平穩(wěn)； 金價(jià)本周小幅上漲；4 月社零回調(diào)，珠寶消費(fèi)走強(qiáng)。

四、重點(diǎn)標(biāo)的： 顧家家居、好太太、敏華控股、奧佳華、歐派家居、尚品宅配、索菲亞、帝歐家居、歐普照明、勁嘉股份、裕同科技、合興包裝、晨光文具、中順潔柔、周大生、老鳳祥、太陽紙業(yè)等細(xì)分龍頭。