馬鋼股份(600808)

事件

2019 年 6 月 2 日，馬鋼股份發(fā)布公告，安徽省國資委將馬鋼集團(tuán) 51%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中國寶武。

本次股權(quán)變更之前，馬鋼集團(tuán)控股公司 45.54%股權(quán)，為公司直接控制人，安徽省國資委持有馬鋼集團(tuán) 100%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。股權(quán)變更之后，公司直接控股股東不變，安徽省國資委持有馬鋼集團(tuán)股權(quán)的比例將由 100%降至 49%，中國寶武將持有馬鋼集團(tuán) 51%股權(quán)，成為馬鋼集團(tuán)的控股股東，因中國寶武由國務(wù)院國資委全資擁有，國務(wù)院國資委將成為本公司實(shí)際控制人。

兼并重組提高產(chǎn)業(yè)集中度是后期鋼鐵行業(yè)主要發(fā)展方向

兼并重組是鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革的一部分，國家也一直在推進(jìn)鋼鐵企業(yè)的兼并重組。根據(jù)中國鋼鐵協(xié)會(huì)副會(huì)長遲京東介紹， 2016 年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導(dǎo)意見》提出，到 2025 年，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè) 60%~70%的產(chǎn)量將集中在 10 家左右的大集團(tuán)內(nèi)，其中包括 8000萬噸級的鋼鐵集團(tuán) 3 家~4 家、 4000 萬噸級的鋼鐵集團(tuán) 6 家~8 家。同年寶鋼與武鋼實(shí)施了重組，打響了中國鋼鐵業(yè)供給側(cè)改革兼并重組的“第一槍”。截至 2018 年，我國前十大鋼鐵集團(tuán)占全國粗鋼產(chǎn)量占比僅為 35.26%，遠(yuǎn)低于美、日、韓等發(fā)達(dá)國家水平和設(shè)定的總目標(biāo)。因此，鋼鐵行業(yè)兼并重組、提高產(chǎn)業(yè)集中度是行業(yè)未來的發(fā)展方向。

另外從重大股權(quán)變動(dòng)上看，今年以來凌鋼股份亦發(fā)生比較重大的股權(quán)變動(dòng)，截至 1 季度，天津泰悅投資管理有限公司占股比 19.94%，成為第二大股東，九江萍鋼鋼鐵有限公司占股比 10.23%，成為第三大股東。

寶武集團(tuán)整體市占率進(jìn)一步提升 馬鋼將受益大平臺(tái)優(yōu)勢

2017 年，寶武集團(tuán)重新修訂了《戰(zhàn)略規(guī)劃（2016-2021）》。根據(jù)該規(guī)劃，寶武集團(tuán)作為我國鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)，計(jì)劃 2019-2021 年形成 1 億噸粗鋼的產(chǎn)能規(guī)模。截至 2018 年，寶武集團(tuán)粗鋼產(chǎn)量 6742.94 萬噸，馬鋼集團(tuán)粗鋼產(chǎn)量 1964.19 萬噸，兼并重組之后的合計(jì)粗鋼產(chǎn)量為 8707.13 萬噸，距離目標(biāo) 1 億噸仍有 1292.87 萬噸差距。板材特別是汽車用板材為寶武的優(yōu)勢品種， 2018 年寶鋼股份板材產(chǎn)量合計(jì) 3872 萬噸，馬鋼股份板材產(chǎn)量為940.3 萬噸，兼并重組后公司汽車用鋼市占率將得到提升，市場競爭力將進(jìn)一步加強(qiáng)。而馬鋼股份將受益寶武集團(tuán)的技術(shù)、管理等平臺(tái)優(yōu)勢提升整體運(yùn)營水平，其特色品種火車輪軸鋼以及 H 型鋼等亦將和寶武集團(tuán)形成優(yōu)勢互補(bǔ)。

公司盈利有望逐漸趨穩(wěn) 給予“買入”評級

公司后期盈利有望逐漸趨穩(wěn)，預(yù)計(jì) 2019-2021 年實(shí)現(xiàn) EPS0.77 元/股、 0.78元/股、 0.81 元/股，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 劃轉(zhuǎn)尚需批準(zhǔn)或豁免以及劃轉(zhuǎn)能否順利實(shí)施尚存在不確定性，公司經(jīng)營策略對兼并重組的影響及政策影響等。