做一名成功的私募基金經(jīng)理真的是“越老越值錢”嗎？在主動管理投資領(lǐng)域，這句話沒錯，然而在量化投資領(lǐng)域也許要打個問號？90后的金湖量化董事長鄭玉峰告訴中國證券報記者，量化投資是依靠計算機建模和計算進行投資決策，相比主動管理型投資，量化投資技術(shù)具有更嚴格的紀律性和更強大的計算能力，這恰恰是年輕人的長項。

自2010年4月，A股市場出現(xiàn)了重要的對沖工具——滬深300，同年兩大交易所推出融券業(yè)務(wù)。有了對沖工具之后，量化對沖類型私募基金由于風(fēng)險較低、收益穩(wěn)定獲得了越來越多投資人認可。然而好景不長，進入2015年7月，市場情緒陷入低迷，反映在股指期貨上就是深度貼水；此外，股指期貨交易規(guī)則進行了修改，這些使得原先發(fā)展較好的量化對沖基金停滯不前。

金湖量化總經(jīng)理張文說，作為A股市場主要的對沖工具，股指期貨的貼水對量化對沖基金的運行造成較大影響。簡單來說，貼水越深，意味著基金對沖成本越高，而當貼水到達一定程度后，選股所產(chǎn)生的Alpha收益會無法覆蓋損失，從而導(dǎo)致基金凈值出現(xiàn)虧損。一般來說，量化對沖基金屬于低風(fēng)險、低收益類型基金，從過往經(jīng)驗看，單月Alpha收益不會超過2%，如果貼水幅度高于2%，則難以正常運行。“如果想生存下去，必須要構(gòu)建更強的股票多頭策略。在量化投資領(lǐng)域，各家模型的構(gòu)建走向趨同，大家比拼的是數(shù)據(jù)的獲取能力。在國外，量化投資領(lǐng)域最牛的公司甚至可以租用衛(wèi)星測算港口船舶的吞吐量，我們雖然沒有如此強大的實力，但是也摸出了自己的一套方法，例如利用互聯(lián)網(wǎng)公開信息，通過圖文抓取技術(shù)、語義分析技術(shù)、特殊數(shù)值正則化算法，進行量化處理，輸入模型當中，形成‘全市場輿情信息地圖’，制作出‘類等高線數(shù)據(jù)庫’，再通過方法優(yōu)化，從而選擇出恰當?shù)墓善睒说??！编嵱穹逭f。

在量化對沖遭遇困難時，市場上凸顯另類型的低風(fēng)險、穩(wěn)健性基金——多策略基金。區(qū)別于傳統(tǒng)的單策略基金，多策略基金通常會將多種不同類型的策略組合起來以避免單一策略在特定市場中的局限性。對此，鄭玉峰表示，根據(jù)他們測算，多策略的收益率并不比單一策略高。在市場波動較大的情況下，如果一家公司可以繼續(xù)做中性對沖，并仍然可以取得穩(wěn)定收益，那么，中性對沖仍然是風(fēng)險收益比最好的選擇。2016年以來，市場中性策略的使用環(huán)境已經(jīng)出現(xiàn)改善跡象。未來，除了進行量化投資以外，我們希望成為一家大數(shù)據(jù)生產(chǎn)公司，為其他量化投資機構(gòu)服務(wù)。

張文說，目前在中國使用量化投資技術(shù)管理的資金規(guī)模還不到10%，但在美國，使用量化投資技術(shù)管理的資金規(guī)模已經(jīng)超過70%。中國對沖基金行業(yè)尚處于剛剛起步階段。

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