近期，廣東證監(jiān)局向部分私募機(jī)構(gòu)發(fā)布了《關(guān)于組織轄區(qū)私募基金管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展自查工作的通知》，要求私募機(jī)構(gòu)全面自查內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)管理漏洞。據(jù)了解，此次自查重點(diǎn)包括“是否從事P2P、眾籌等與私募基金業(yè)務(wù)存在利益沖突的業(yè)務(wù)”。

另外，在近日網(wǎng)傳的《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》中，也明確規(guī)定未經(jīng)批準(zhǔn)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)不得將私募發(fā)行的多類(lèi)金融產(chǎn)品通過(guò)打包、拆分等形式向公眾銷(xiāo)售。

兩頭遭禁，“私募基金+P2P”模式被推上風(fēng)口浪尖。

一拍即合的“資產(chǎn)荒”和“資金緊”

在經(jīng)歷了多年的野蠻生長(zhǎng)后，以“創(chuàng)新”著稱(chēng)的互聯(lián)網(wǎng)金融也難逃“資產(chǎn)荒”困境。進(jìn)入2015年以后，P2P“資產(chǎn)荒”成為行業(yè)常態(tài)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)遭遇瓶頸，資金站崗現(xiàn)象頻現(xiàn)，各家平臺(tái)為了挖掘資產(chǎn)可謂絞盡腦汁。

而私募基金又是另外一番景象。由于只面向高凈值人群，私募機(jī)構(gòu)尋覓投資者的難度系數(shù)向來(lái)不低，募資難成為壓在私募頭上的一座大山。在宣傳受限的條件下，與以往的銀行等傳統(tǒng)銷(xiāo)售渠道相比，P2P平臺(tái)龐大的用戶(hù)量和流量讓私募機(jī)構(gòu)眼前一亮。

利益驅(qū)動(dòng)下，兩者一拍即合。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，“私募基金+P2P”業(yè)務(wù)模式曾被業(yè)內(nèi)多個(gè)大型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)廣泛應(yīng)用。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，私募的合格投資者投資額度必須100萬(wàn)以上，且投資人需滿(mǎn)足金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或連續(xù)三年年均收入不低于50萬(wàn)元等條件。為了規(guī)避對(duì)合格投資者的法律限制，大多數(shù)P2P平臺(tái)開(kāi)始尋求變通之道。其中，“定向委托投資”的業(yè)務(wù)模式廣受P2P平臺(tái)青睞。

廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、廣州e貸總裁方頌解釋稱(chēng)，通俗來(lái)說(shuō)，“定向委托投資”的業(yè)務(wù)表現(xiàn)為，P2P平臺(tái)先募集足夠金額的資金，然后合并作為一個(gè)合格投資者，定向?qū)λ侥籍a(chǎn)品進(jìn)行投資。

“定向委托投資實(shí)質(zhì)上就是私募拆分，只是換了一個(gè)名頭而已?！彼f(shuō)。

他認(rèn)為，這一模式最大的缺陷在于風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不匹配，把只面向高凈值客戶(hù)的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售給P2P平臺(tái)的小額投資者。證監(jiān)會(huì)也明確指出私募產(chǎn)品的直接拆分不合規(guī)，不合規(guī)之處在于通過(guò)拆分轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，突破私募產(chǎn)品100萬(wàn)的投資門(mén)檻要求，并向非合格投資者開(kāi)展私募業(yè)務(wù)。

“另外，通過(guò)拆分轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，將私募產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給數(shù)量不定的個(gè)人投資者，導(dǎo)致單只私募產(chǎn)品投資者數(shù)量超過(guò)200個(gè);同時(shí)也違反了證監(jiān)會(huì)關(guān)于通過(guò)證券交易所等證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易平臺(tái)，轉(zhuǎn)讓證券公司及基金子公司資管計(jì)劃份額的規(guī)定?！彼f(shuō)。

此外，廣州e貸聯(lián)合創(chuàng)始人朱青山表示，根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理非法集資若干問(wèn)題的規(guī)定》規(guī)定，在P2P平臺(tái)上進(jìn)行宣傳，如果構(gòu)成向社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金，那么這一模式有可能涉嫌非法吸收公眾存款罪。

回歸普惠金融本質(zhì)

2016年3月份，證監(jiān)會(huì)對(duì)違規(guī)操作私募產(chǎn)品收益權(quán)的拆分、轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的交易平臺(tái)進(jìn)行了查處，并多次明確表態(tài)將加大對(duì)私募產(chǎn)品違規(guī)拆分的處理力度。而近期出臺(tái)的兩個(gè)政策，更是對(duì)私募機(jī)構(gòu)和P2P機(jī)構(gòu)進(jìn)行了雙向限制。

方頌表示，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是一把雙刃劍，既可以創(chuàng)新產(chǎn)品造福小微，也可能放大風(fēng)險(xiǎn)影響穩(wěn)定。借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，把一些本來(lái)限制在高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力人群中銷(xiāo)售的產(chǎn)品，拆分成小份額銷(xiāo)售給承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力低的普通公眾，不是互聯(lián)網(wǎng)金融真正的優(yōu)勢(shì)和發(fā)展方向，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)重歸普惠金融本質(zhì)，為廣大投融資人群提供穩(wěn)健、高效、便捷的金融服務(wù)。

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